Die wichtigsten Regionen der Welt wachsen nicht mehr synchron. Plötzlich ist die Geschichte eine Divergenz – besonders zwischen einer sich beschleunigenden US-Wirtschaft und langsameren Ländern.

Ein dreifacher Schock – verschärfte finanzielle Bedingungen in den USA, höhere Ölpreise und Handelskriege – könnte der Weltwirtschaft erheblich schaden. Die drei Entwicklungen werden ganz oder teilweise von der Wirtschaft und Politik der USA vorangetrieben, aber ihre Auswirkungen werden andernorts bereits stärker spürbar.

Die Auswirkungen von drei Jahren steigender US-Zinsen sind endlich in diesem Land zu sehen. Der stärkere Dollar könnte einigen anderen entwickelten Volkswirtschaften, einschließlich der Eurozone, helfen, und viele G10-Staaten verschieben die Zinsanpassung weiter.

Aber für viele Schwellenländer, insbesondere für diejenigen, die Leistungsbilanzdefizite haben, macht sich ihre Anfälligkeit gegenüber sich verändernden globalen finanziellen Bedingungen bemerkbar. Die Erwartungen stabiler Zinssätze oder sogar Zinssenkungen haben in Argentinien, der Türkei und einigen robusteren Volkswirtschaften zu Zuwächsen geführt.

Länder mit Zahlungsbilanzdefiziten, hohen auf Dollar lautenden Unternehmensanleihen, einer hohen ausländischen Beteiligung an lokalen Anleihemärkten und einem hohen Refinanzierungsbedarf sind unvermeidlich am stärksten einer weiteren Verschärfung der US-Wirtschaft ausgesetzt – und erwarten von der Federal Reserve in den Jahren 2018-1919 vier weitere Viertelpunkte. Bis Ende nächsten Jahres werden etwa 2 Billionen USD an Schwellenmarktanleihen fällig, mehr als ein Viertel davon in Dollar.

Obwohl viele Veränderungen der globalen monetären Bedingungen direkt von der Entwicklung der US-Geldpolitik herrühren, hat der Anstieg des Ölpreises im vergangenen Jahr mehr mit dem weltweiten Lieferrückgang zu tun.

Der Ölpreis ist um etwa 10 US-Dollar pro Barrel gestiegen, seit Washington die Sanktionen gegen den Iran wieder aufnahm. Eine Ölpreisspanne von 70 bis 75 USD könnte das Wachstum in einigen Öl produzierenden Ländern ankurbeln, in vielen ölverbrauchenden Ländern jedoch beeinträchtigen.

Es könnte vorübergehend die Eurozone ihrem Inflationsziel näher bringen und gleichzeitig das reale Lohnwachstum dämpfen, aber für ölimportierende Schwellenländer, die mit Währungsabwertungen konfrontiert sind, werden sich die Auswirkungen weiter ausweiten. Indien hat bereits den inflationären Effekt bei der Zinserhöhung angeführt.

Handelskriege könnten der Weltwirtschaft am meisten schaden.

Janet Henry, Global Chief Economist, HSBC

Die US-Importzölle auf Industriegüter haben Vergeltungsmaßnahmen von US-Verbündeten, insbesondere Europa, ausgelöst, und das Risiko von US-Zöllen für Autoimporte steigt. Das würde Europa mehr Schaden zufügen als jede andere bereits geleistete US-Aktion, obwohl Mexiko und Kanada noch viel stärker betroffen wären.

Die Gesamtwirkung von Handelskriegen auf die Weltwirtschaft hängt davon ab, wie viele Zölle zustande kommen. Eine "protektionistische Ansteckung" ist jedoch auch ein Risiko, da sowohl Kanada als auch die EU Zölle für Drittländer prüfen. Selbst die bereits in der Pipeline befindlichen Zölle drohen, den bereits verlangsamten Handelszyklus zu schwächen, doch könnten breitere und unmittelbarere Auswirkungen über schwächere Vermögenspreise, die Stimmung und vor allem schwächere Investitionsausgaben entstehen.

Vorerst gleichen sich die Auswirkungen dieser Schocks aus, sodass unsere globale Wachstumsprognose für 2018 bei 3 Prozent bleibt. Während wir unsere US-Prognose auf 2,8 Prozent erhöhen, haben wir die Prognosen für China, Japan und die Eurozone getrimmt. Unsere globale Prognose für 2019 wird von 2,9 Prozent auf 2,8 Prozent gesenkt, wobei wir sowohl in den Entwicklungs- als auch in den Schwellenländern Rückgänge verzeichnen, während die USA bei 2,4 Prozent bleiben.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass unsere globale Wachstumsprognose für 2018 nach den Standards der Krise immer noch fest ist, dass die Risiken jedoch zunehmen und diese Schocks die Weltwirtschaft in den kommenden Jahren wahrscheinlich belasten werden.

Diese Untersuchung wurde erstmals am 28. Juni 2018 veröffentlicht.
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